アメリカの最新のCPI年成長率は3％に上昇し、コアCPIも3.2％に上昇しました。インフレが回復し、関税が増加する中で、連邦準備制度理事会の議長は、早期の利下げは難しいと認識しています。しかし、ドルはさらに高値を更新できず、ユーロ、円、ポンドが反発し続けるのか？このような状況に対処するために、我々はどのように対応すべきでしょうか？

結論として、ドルが短期的に利下げをしないことが市場に吸収されたため、焦点がインフレと関税が経済に与える影響に移っています。ユーロは利下げの幅に影響を受ける可能性があり、円は中央銀行の利上げに関する発言で支えられています。投資家はヘッジの準備をしておくべきです。

関税は二つの刃を持つ剣のようで、貿易赤字を減少させる手助けをする一方、インフレも促進する可能性があります。人々が商品を急いで購入する一方で、サービス業のコストが上昇する中で、連邦準備制度理事会の2％目標から遠ざかることになります。そのため、次の利下げは2025年の後半まで延期されています。しかし、多くの投資家は「なぜドルの為替レートが上昇しないのか」と理解できないと思います。これは市場が利下げがしばらくないという情報を十分に消化しているためで、逆に関税が輸入業界に与える影響や、インフレが消費のリスクをもたらすかどうかに注目が移っています。

2024年第4四半期のGDP構成を観察すると、GDPの年成長率は2.5％であり、民間消費の年成長率は3.2％ですが、資本支出はわずか1.7％であり、2023年第2四半期以降の新たな低水準です。これは初期の兆候と言えるでしょう。図1からは、アメリカの5年期インフレ期待が2023年2月12日に2.66％に達し、過去2年間の高水準に戻ってきていることがわかります。この数字は2023年3月の2.71％にも近づいてきており、2024年9月の低水準1.86％から急速に上昇しています。

単に利下げが延期されたからと言って、ドルの為替レートが支えられるわけではありません。2023年3月の連邦準備制度理事会が利上げを続けていた時を思い出してください。インフレが高まるだけでは連邦準備制度理事会を方針転換させるには不十分ですが、関税の影響が大きく、5年期インフレ期待が2.71％を突破し、2.8％に近づいた場合、再び利上げの話題が浮上し、ドルに支えられるべきです。

EUは大きな関税圧力に直面しており、経済を支える利下げの傾向は変わらないと思われます。EUはアメリカに対し高額な貿易黒字を享受しており、トランプ前大統領は以前に関税を増すと予告していました。同時に、対等関税が4月に施行される準備が進められています。今後のコミュニケーションがスムーズでなければ、カナダやメキシコパターンの可能性があります。関税の影響を減らすため、ユーロが下落するか、経済を支えるための利下げが必要となるでしょう。

図2からは、シカゴマーカンタイル取引所（CME）のユーロ先物が最近弱含みで推移しているのがわかります。9月25日の高値から1月13日の1.02045という安値まで下がってきていますが、トランプ就任以降は底割れしていません。これは関税がユーロ圏の国々に大きな打撃を与えたことを示していますが、投資家は信頼を失ってはいないため、ユーロに上昇スペースがあると考える投資家は、ユーロ先物を短期的な高流動性商品として利用できます。

日本はアメリカからの天然ガス購入を増やすことを約束し、関税の影響を比較的受けにくい状況です。日本は天然ガスと対米投資を増やし、トランプ氏に認められ、貿易赤字問題の縮小が見込まれています。さらにアメリカ企業にとっても生産後の販売ダイレクトの導線を強化するため、米国による課税リスクを回避できる可能性があります。

最近、日本の中央銀行である日本銀行の理事が2025会計年度内に少なくとも1％の利上げを期待する発言をしました。他に経済指標が支持する限り、各国が利下げする中で、将来の日元の価値を支える材料となるかもしれません。

英ポンドは大きく下がって反発していますが、大幅な利下げの可能性は低いです。EUの関税圧力が大きい中で、イギリスはまだトランプの注目を浴びておらず、短期的には大きな影響を受けていません。このため、イギリス経済の安定したパフォーマンスは為替レートを支えており、ユーロ系通貨の中でポンドが先に上昇することが期待される場合、シカゴマーカンタイル取引所のポンド先物を利用することができます。

トランプ氏の就任から約1ヶ月が経ち、金融市場は大きな動揺を経験しています。投資家の皆さんには、投資する前にリスク管理を行い、長期的な収益機会を高めるようお勧めします。