Au quatrième trimestre, les deux variables internationales les plus significatives sont l'élection américaine et les décisions sur les taux d'intérêt. Trump a battu Kamala Harris et revient avec des politiques qui soutiennent un environnement à faible taux d'intérêt pour aider à la croissance des entreprises, ainsi qu'une dépréciation modérée du dollar. Avec la baisse des taux attendue de la Réserve fédérale, le dollar va-t-il bientôt s'affaiblir ?

En conclusion, le dollar pourrait effectivement s'affaiblir sous les politiques de Trump, mais étant donné qu'il ne prendra ses fonctions qu'en janvier 2025, et considérant que l'ampleur des réductions de taux actuelle pourrait être restreinte en raison de la reprise de l'inflation, le dollar conservera certainement une force relative pour le moment. C'est un facteur important qui contribue à l'augmentation des rendements des obligations du Trésor américain à long terme. Lorsque les circonstances changent, on pourrait observer une tendance à la dépréciation du dollar et à la baisse des rendements des obligations du Trésor.

Bien que la Réserve fédérale poursuive une tendance à la baisse des taux, l'ampleur de ces réductions pourrait diminuer considérablement. Les politiques fiscales de réduction d'impôts de Trump pourraient entraîner d'importants déficits budgétaires, couplés à des augmentations prévues de la consommation privée et des investissements d'entreprise. Le taux d'inflation moyen attendu aux États-Unis au cours des cinq prochaines années, qui avait atteint un minimum de 1,86% le 10 septembre, a rapidement augmenté à 2,46% au début novembre. Si l'inflation dépasse voire s'approche de 2,6%, cela exercera une pression sur la Réserve fédérale et rendra plus difficile de procéder à d'importantes réductions de taux.

Grâce aux contrats à terme sur taux d'intérêt du CME, nous pouvons déduire les tendances potentielles des taux d'intérêt de référence. Après la première réduction des taux, le 7 octobre, le marché prévoit que le taux d'intérêt de référence à la fin de 2024 sera d'environ 4,465%, diminuant à environ 3,35% d'ici fin 2025. Cependant, à mesure que l'inflation se redresse et suite à l'élection de Trump, les projections jusqu'au 8 novembre indiquaient que le taux de 2024 pourrait se situer à 4,51% et celui de 2025 à 3,78%, reflétant une différence de 0,43 point de pourcentage par rapport aux données du 7 octobre. Cela se reflète dans la hausse du dollar et des rendements des obligations du Trésor à long terme aux États-Unis.

Le commerce d'arbitrage pourrait revenir, encourageant la dépréciation du yen japonais, car les investisseurs empruntent des yen à faible intérêt pour investir dans des dollars ou des obligations américaines à plus haut rendement. Avec la stabilisation de la situation politique au Japon, suite à la réélection de Shigeru Ishiba le 11 novembre, les risques politiques se sont apaisés, favorisant la continuité de la tendance à la dépréciation du yen. Les investisseurs qui estiment que le yen est sous-évalué ou que le gouvernement japonais pourrait intervenir à nouveau sur le marché des changes pourraient envisager d'utiliser les contrats à terme sur le yen du CME (code produit : 6J) comme un outil à faible coût et à haute liquidité. Cependant, il est essentiel de rester attentif aux changements ultérieurs des données économiques américaines, afin d'éviter des risques de volatilité inattendue.