La récente décision de taux d'intérêt des États-Unis, bien qu'elle ait satisfait à la plupart des attentes du marché avec une baisse d'un point, a considérablement augmenté les attentes d'inflation depuis les prévisions économiques de septembre, ce qui suggère que la baisse potentielle des taux en 2025 pourrait être limitée à seulement deux points. Cela a entraîné une hausse rapide des rendements des obligations à long terme américaines et une augmentation correspondante du dollar. Pendant ce temps, la Banque du Japon a maintenu ses taux d'intérêt, ce qui a conduit à une dépréciation rapide du yen à un niveau bas proche de cinq mois. Comment devrions-nous observer la situation à l'avenir ?
Conclusion : La récente baisse des taux de la Réserve fédérale semble être une mesure préventive proactive, indiquant une portée limitée pour d'autres baisses en 2025, ce qui a conduit à une fin temporaire de l'optimisme concernant les obligations américaines et à un biais négatif pour le dollar, provoquant la tendance actuelle à la baisse des obligations américaines et à la hausse du dollar.

La figure 1 montre les prévisions économiques publiées par la Réserve fédérale après la décision de taux, ce qui indique que le PIB réel pour 2024 a été considérablement rehaussé à 2,5 % par rapport à la prévision de septembre, tandis que le PIB pour le quatrième trimestre de 2025 est projeté à 2,1 %. Cela reflète la confiance de la Réserve fédérale dans les performances économiques des États-Unis. Les révisions à la baisse du taux de chômage pour 2024 et 2025 suggèrent qu'il n'y a pas de menaces majeures dans le marché de l'emploi.

Dans un environnement économique solide avec un marché de l'emploi stable, il est raisonnable de s'attendre à une hausse de l'inflation. Par conséquent, l'indice des prix PCE pour le quatrième trimestre 2024 devrait légèrement augmenter de 0,1 point de pourcentage par rapport aux prévisions de septembre pour atteindre 2,4 %, tandis que pour le quatrième trimestre 2025, il est projeté d'augmenter de 2,5 %. Dans l'ensemble, les États-Unis devraient connaître une forte croissance du PIB, un faible risque sur le marché du travail et uneaugmentation progressive de l'inflation, ce qui implique qu'il serait inhabituel de ne pas augmenter les taux, c'est pourquoi on estime que le taux de référence pourrait légèrementdescendre à 3,9 % d'ici la fin 2025.

Les marchés boursiers, des devises et des obligations ont connu de fortes fluctuations suite à l'annonce de politique monétaire. Heureusement, l'indice des prix PCE des États-Unis pour novembre publié le 20 décembre a légèrement sous-performé les attentes du marché, avec un taux de croissance annuel correspondant à la prévision de la Réserve fédérale de 2,4 %, tandis que l'indice PCE de base était de 2,8 %, allégeant quelque peu la pression inflationniste, mais ne modifiant pas les attentes du marché selon lesquelles seules deux baisses de taux se produiront en 2025.

La figure 2 illustre la tendance implicite des taux d'intérêt pour 2025 à partir des futurs rates des États-Unis au 20 décembre ; après cette baisse des taux, les taux ont atteint une fourchette de 4,25 % à 4,5 %, et la prochaine opportunité de tomber en dessous de 4,25 % apparaîtra en avril 2025 à un taux de 4,185 %. Il est donc plus probable que la prochaine baisse des taux ait lieu le 19 mars., ce qui indique une interruption temporaire dans la tendance à la baisse des taux en janvier, tandis que la prochaine baisse pourrait ne se produire qu'au quatrième trimestre, car laméthode de changement en dessous de 4 % n'est pas attendue avant octobre 2025.

En conséquence, étant donné la réduction significative de la trajectoire de baisse des taux et l'augmentation de l'inflation, les obligations à long terme américaines sont susceptibles d'être vendues, le rendement des obligations à 10 ans des États-Unis atteignant près de 4,6 % le 19 décembre. Si l'inflation continue d'augmenter, il pourrait à nouveau y avoir des discussions sur une éventuelle augmentation des taux, cas dans lequel les rendements des obligations à long terme pourraient encore augmenter.

Les investisseurs ayant une exposition importante aux obligations peuvent envisager de protéger leurs positions ou de s'engager dans des opérations à faible coût en utilisant les futures taux à 10 ans de la CME (Code produit CME : 10Y). La figure 3 montre que les hauts atteints le 15 novembre à 4,49 % et les hauts atteints le 19 décembre à 4,59 % correspondent aux conditions du marché, offrant aux investisseurs des opportunités d'opérer selon leur perspective.

Concernant le yen, malgré le maintien de taux par la Banque du Japon, le yen reste faible et s'est déprécié à son plus bas niveau en près de cinq mois. Heureusement, le gouvernement japonais n'a pas encore indiqué d'intervention supplémentaire sur le marché des changes, il est donc préférable de surveiller la situation alors qu'elle oscille dans cette tendance faible. Pour les investisseurs cherchant des opportunités à court terme, les futures yen proposées par la CME peuvent être envisagées comme une cible.

Pour rester informé des derniers changements concernant la baisse des taux aux États-Unis, il est conseillé aux investisseurs de consulter l'outil d'analyse gratuit FedWatch de la CME, qui peut aider à fournir des informations en temps réel sur les perspectives du marché concernant les tendances futures.